Oil Price in Gold Equivalent Value

In conjunction to my previous journal about exploring gold value as new cost estimation basis in pipeline projects, I found an interesting comparison between Gold and  Oil Price. 

Surprisingly, the gold to oil price ratio has shown a certain range of value for long period of time.

In addition, both have relatively same trend in pricing since 1974, when dollar didn't tie to gold value anymore. When gold price started decreasing about two years ago, oil price just followed it about six months ago. But again, in terms of gold to oil ratio, it has no big difference.

I have randomly checked the ratio numbers using independent and reliable source of data. Hence I would say that the ratio calculations are valid. 

Can we then say that the real money with intrinsic value such as gold will stand the test of time?

**
References:
http://www.bloomberg.com/energy/
http://www.gold.org/
http://www.macrotrends.net/1380/gold-to-oil-ratio-historical-chart
http://www.macrotrends.net/1334/dollar-gold-and-oil-historical-chart
http://www.macrotrends.net/1335/dollar-gold-and-oil-chart-last-ten-years
http://seekingalpha.com/article/2764975-what-is-the-gold-oil-ratio-telling-us?ifp=0

Risk-Return: Memahami Harga Contractors dalam Proses Lelang

Tulisan ini adalah tulisan saya dalam diskusi sebuah milis Project Management tentang Risk & Return. Saya tulis di blog supaya bisa dibaca yang lain, dan pengingat saya untuk mungkin dikembangkan nantinya. Semoga bermanfaat. 

***

Selama ini kita tahu bahwa High Risk-High Return, Low Ris-Low Return. Namun, apakah ini benar-benar secara aplikasi dan matematis bisa dibuktikan? Untuk melihat hubungan antara Risk and Return ini, menarik bila kita melihatnya dalam sebuah Bidding Process tentang bagaimana perilaku contractors menghadapi Risk dan Return.

Sebagai singkatan:

BP: Bid Price (harga yang akan dimasukan dalam bidding process)

BE: Base Estimate (estimate biaya project sesuai scope of works)

PC: Project Cost (termasuk contingency, reserve dan potensi margin)

p: Probability atas Project Cost (PC)

Menggunakan formula ekspektasi biaya:

(1)  BP = (1 - p)*BE + p*PC

Jika PC = BE (dimana kontraktor memutuskan untuk menjadikan PC sebagai BE), maka BP = BE = PC. 

Untuk BE, mungkin tidak akan jauh beda antara company dan contractors, karena teknik Estimasi yang typical. Yang signifikan berbeda adalah PC nya. Dalam sudut pandang Contractor:

Contractor PC = BE + Contingency + Management Reserve.

Kemudian, dalam persamaan (1) terlihat bahwa pengaruh probability (p) sangat penting, bagaimana kontraktor tersebut melihat sebuah project. Probability kecil jika resiko besar (kecil kemungkinan terjadi), sebaliknya probability akan besar jika resiko kecil. 

Dengan melakukan sedikit rekayasa atas formula (1), maka:

(2)  BP = BE - p*BE + p*PC

           

      BP = BE + p*(PC - BE)

Disini terlihat bahwa pengaruh probability sangat besar, dimana selisih (PC - BP, perbedaan antara project cost dan base estimate) sangat dipengaruhi oleh p tersebut. Kontraktor pengalaman tentu akan melihat project yang sama berbeda p dengan kontraktor yang kurang berpengalaman. 

Sedikit modifikasi dari formula (2), menjadi:

(3)  BP - BE = p*(PC - BE)

     p = (BP - BE) / (PC - BE)

Dari rasio (3) ini, kita melihat secara langsung hubungan Risk dan Return. Risk tinggi --> probability rendah --> contingency (termasuk potensi margin) tinggi.

Menariknya, kita kadang hanya melihat beda antara BP - BE, terutama dari sisi Company. Kenapa harga bid jauh lebih mahal dari harga base yang kita bisa hitung dari referensi dan teknik estimasi lainnya. 

Ternyata faktor PC dimana ada contingency dan potensi margin (termasuk contractor's judgement) yang menentukan probability dan project risk bagi tiap contractor.  

Aplikasi dalam Bidding 

Selanjutnya dalam menentukan berapa harga Bid yang akan di submit ke Company, Contractor menggunakan formula (1).

(1)  BP = (1 - p)*BE + p*PC 

Dimana jika sebuah Contractor melihat Project 'mudah' (ekstremnya), p=1 maka Bidding Price akan sama dengan PC.  

Formula diatas mungkin tidak ada dalam kenyataan, tapi pendekatan matematis dalam melihat perilaku kontraktor ketika memasukan harga bid, untuk melihat hubungan antara Risk --> Probability --> Return (potensi return Contractor ada dalam Contingency + Management Reserve).

Dalam case p=1 diatas (artinya High Probability, Low Risk), maka Contractor benar-benar hanya mengandalkan PC. Dimana Contractor A mungkin bisa menang karena :

a) Mempunyai PC yang lebih rendah dari Contractor B dan C.

b) Mempunyai p (probability atas PC) lebih besar dari dari Contractor B dan C, karena perbedaan pengalaman.

Contractor yang pengalaman akan project dan ingin menang (lowest bidder), pasti cenderung lebih rendah PC karena dia sudah tahu seluk beluk project yang akan di handle nya, dan probability nya tinggi.

Misal dalam Bidding ada 3 Contractors:

Contractor A: BE = 100, PC = 115 (Contingency 10, Reserve 5), p = 1 

Contractor B: BE = 100, PC = 120 (Contingency 15, Reserve 5), p = 0.9

Contractor C: BE = 100, PC = 125 (Contingency 20, Reserve 5), p = 0.8

BP A = (1-1) 100 + (1) 115 = 115

BP B = (1-0.9) 100 + (0.9) 120 = 10 + 108 = 118

BP C = (1-0.8) 100 + (0.8) 125 = 20 + 100 = 120

Bagi Contractor C (dan B), mereka menghadapi situasi Risk yang besar (karena misal less experience) sehingga memberikan Contingency yang lebih besar dimana ini bisa di konversi menjadi Return jika Contingency tidak dipergunakan.

Sehingga bagi Contractor A: Low Risk --> High Probability --> Low Return

Contractor B dan C: High Risk --> Low Probability --> High Return

***

Analisa diatas saya adopsi dari teori di bidang finance, yakni Capital Asser Pricing Model (CAPM) dimana dalam aplikasi turunan CAPM kita bisa melihat porsi yang optimal dalam investasi di Risk-Free Asset dan Risk Asset. 

Beberapa link bacaan tentang CAPM (sayangnya saya belum ketemu ada yang membahas tentang porsi investasi optimal yang saya maksud):   

-http://www.accaglobal.com/an/en/student/acca-qual-student-journey/qual-resource/acca-qualification/f9/technical-articles/CAPM-theory.html

-http://premium.working-money.com/wm/display.asp?art=826

-http://thismatter.com/money/investments/capital-asset-pricing-model.htm

* Picture from http://www.nordea.lt/images/img_risk_return.gif

10 Catatan Travelling Australia

Alhamdulillah, saya berkesempatan ke Australia untuk pertama kalinya tengah Oktober ini dengan tujuan utama conference. Kunjungan ke Adelaide selama 3 malam dan Melbourne 1 malam sangat berkesan, yang utama karena saya memulainya dari ujung dunia yang lain (Aberdeen, Scotland, UK), dan karena beberapa pengalaman unik yang mungkin bermanfaat bagi pembaca sekalian.

1. Connecting Flight

Intinya, bagasi saya terlambat, tertinggal di Amsterdam (AMS). Jadi selama 3 malam di Adelaide, saya harus survive dengan baju menempel di badan. Beberapa setelan formal terpaksa beli karena saya harus presentasi di conference. Saya yakin (?) hal tersebut bisa di klaim, namun tetap butuh waktu dan proses panjang (hingga hari ini belum direspon KLM!!). Bagasi terlambat menurut analisa saya, karena connecting flight KLM di AMS yang hanya 50 menit, sedangkan boarding connecting flight 30 menit sebelumnya. Bayangkan, dari keluar pesawat sampai masuk pesawat connecting hanya kurang setengah jam. Jalan antar terminal di Schipol yang lumayan, alhasil saya berhasil naik pesawat dengan baik, tapi bagasi saya tidak. So, sebaiknya anda memilih flights dengan koneksi diatas 1.5 jam, aman buat bagasi dan penumpang. Apalagi di airports yang security check nya satu pintu sehingga antrean panjang, macam di Abu Dhabi.

2. Goods Declaration

Australia terkenal dengan peraturan ketat untuk barang-barang yang dibawa masuk. Declare barang-barang yang harus di-declare, diantaranya makanan dan bahan mentah. Declare artinya bagasi siap diperiksa di airport Australia. Konon barang-barang yang ada label manufaktur resmi cenderung aman, dibuka namun tidak dibuang. Sedangkan yang homemade atau manufaktur ‘abal-abal’, harus banyak berdo’a supaya tidak dibuang. Bagaimana kalau tidak declare? Kalau ternyata ada inspeksi dan ternyata ditemukan barang-barang yang seharusnya declare, maka denda nya cukup besar. Ada baiknya baca goods declaration sebelum ke Australia.

3. Exchange Rate

Nilai tukar AUD (Australian Dollar) sangat mahal ketika anda berada di Australia. Dari seorang teman, dia menukarkan USD 100 dapat AUD 100 + IDR 150,000 di Jakarta (I love Indonesia J). Sehari setelah sampai Adelaide, dia hanya dapat AUD 95! Ambil uang di Debit ATM kena charge AUD 2, baiknya sekalian banyak jangan cuman sedikit karena flat. Transaksi gesek di stores kena charge juga, bukan di notanya, tapi di rekening kita. Saya pakai Poundsterling Card juga kena bertubi-tubi charge dan fee, nyesel abis baru ketahuan terakhir. Pilihan yang baik (prioritas): bawa cash AUD sebelum sampai Australia, Ambil Debit card di ATM, dan pilihan terakhir gesek card di stores.

4. Australian English

Well, ini bukan hal yang sangat major. Hanya info bahwa English versi Australia ini termasuk yang sulit ditangkap di dunia. Aksen yang menghentak dan cepat sekali, saya sendiri kesulitan dan ternyata banyak teman juga. Saya baru menyadari kata guru English saya di kantor dulu, bahkan dia yang british sering tidak full nangkap Australian English. Saya tidak ahli English, tapi saya sangat menikmati English para dosen saya di Aberdeen.

5. Mobile Phone Number

Ini termasuk paling merepotkan, diantara semua negara yang pernah saya kunjungi. Jika membeli SIM card untuk mobile phone kita, maka kita harus mengisi form registrasi, ada alamat sampai model pembayaran (card or cash). Belum selesai, untuk aktivasi kartu kita harus login via internet, memberikan data diri, alamat termasuk no contact Australia yang bisa dihubungi selain no kita. Tidakkah aneh, pertama kita butuh kartu otomatis kita belum punya no Australia, kedua kita butuh kartu kan untuk koneksi internet, tapi harus registrasi dulu yang perlu internet (telur ayam namanya). Yang harus dilakukan, mengharapkan wifi gratis untuk registrasi tersebut. Oiya, setelah aktif belum tentu setting data nya aktif, masuk harus setting manual (di Indonesia bahkan di UK, kita bisa download setting mobile data kita). Anda memang bisa datang ke gerai mobile provider untuk mempermudah, tapi tetap prosedurnya akan tetap sama.

6. Weather

Cuaca di Australia tergolong esktrim. Jika winter (sekitar Jun-Jul) bisa < 10 deg C, tapi summer (sekitar Dec-Jan) bisa > 40 deg C. Keringnya juga kerasa, panas tapi ada angin dingin. Kulit-kulit saya yang dari Indonesia ke Scotland baik-baik saja, begitu di Australia langsung pecah-pecah. Hiks..

7. Asia Foods

Ini mungkin salah satu kelebihan Australia selain ‘hanya’ 7 jam Jakarta-Melbourne, yaitu banyak bahan mentah asia di supermarket umum, makanan asia termasuk Indonesia, dan pastinya Indomie dengan harga ‘rasional’.

8. Gift Shopping

Jika ingin membeli kenang-kenangan model gantungan kunci, magnet atau kaos, market adalah tempat yang tepat. Anda memang normalnya tidak bisa menawar, tapi harganya dijamin murah dibanding di toko. Jangan lupa untuk muter-muter dulu, melihat secara umum pasaran harga nya di market tersebut. Setiap took atau penjual berbeda. Misalnya, di Victoria Market Melbourne, ada lebih dari 10 pedagang orang Indonesia, tapi ada beberapa yang harganya lebih mahal dari lainnya. Beberapa yang mahal ini harganya sama dengan para pedagang non-Indo. Enaknya kalau beli dari pedagang Indo, kita bisa celometan pakai bahasa Indo dan Jawa sesuka hati hehe.

9. Transport

Transportasi di Australia termasuk yang sudah maju, namun buat para pengunjung, sistemnya kadang membingungkan. Pastikan tahu sistem transportasi public yang akan digunakan. Jika baru pertama datang ke Australia (atau negara lainnya), sebaiknya tidak sore/malam karena bisa jadi kita akan kesulitan dengan sistem transport nya, misal harus punya transport card dulu di Melbourne dsb. Yang pasti, transportasi publik seperti negara maju lainnya jauh lebih dari Indonesia. Jadi bersyukur kita besar di Indonesia dengan segala keterbatasan sehingga insyaAllah lebih tahan banting.

10. Koala and Kangaroo

Katanya, belum berkunjung ke Australia kalau belum foto sama Koala dan Kangaroo. Cara yang paling mudah, pergi ke zoo. Jangan lupa untuk cek jadwal Koala meeting karena setiap zoo berbeda, dan Koala ini kalau siang suka tidur. Jangan bayangkan zoo seperti Ragunan atau Taman Safari yang luas. Zoo yang saya kunjungi di Adelaide sangat mudah dijangkau dengan jalan kaki, tapi dengan harga yang lebih mahal dari Taman Safari. Yah..demi foto bersama Koala dan Kangaroo, minimal sekali seumur hidup.

***

Terima kasih kepada LPDP atas dukungan dan sponsornya. 

11. Conference Paper (2014); Evaluating Gas Reserve and Project Cost Using Multistage Scenario Process on Gas Development Project

The development phase of oil and gas fields is challenging, since wells need to be drilled and assessed for oil and gas reserves, and production facilities need to be built. It will only be executed after the exploration phase shows attractive economic indicators (IRR, NPV and payout time). Marginal gas reserves and high development costs will result in marginal economic indicators of the project compared to the company expectation.

The marginal economic indicators have created the mechanism for tight project control during project execution, in order to maintain acceptable NPV. The objective is that the thresholds of model parameters need to be defined on a staging basis to guide the project on an economical track. The thresholds will confine the limit of drilling and facilities cost which can be spent according to reserve scenarios.

The monitoring model is then built by combining the development project economics using multistage scenario tree. A solid model needs to be built and tested using Monte Carlo simulation to generate the drilling and facilities costs. Thus, the model will result simulated economic indicators which will limit of maximum allowable project cost for each reserve scenario.

This paper shows that the economic feasibility of a gas field project at the development phase can be analyzed using the multistage scenario process. Therefore, the key activity is to monitor the performance of the project, i.e. reserve verification, drilling and facilities costs, in addition to the project schedule. Finally, decisions about the project may be made at each stage according to the portfolio profile of the company.

Keywords: Gas Field Project, Exploration and Development Project, Monte Carlo Simulation, Project Economics

Link: http://www.spe.org/events/apogce/2014/pages/schedule/tech_program/index.php

Paper: OnePetro Journal

10. Journal paper (2014); Facing Project Cost Exposure during Front End Loading (FEL) Implementation

The planning of a project is the most critical phase, since all project definitions and requirements should be completed in this phase. Of all project variables, cost is the most sensitive one especially for project that has a limited range of return on investment. Thus, the project cost and planning team has to have a better planning process as well as incorporating the external commercial factors in the project cost.

Meanwhile, Front End Loading (FEL) stages used to evaluate a completed project have limitations in observing the project cost. The cost estimation level is developed and improved in accordance with three FEL stages; Appraise (FEL1), Select (FEL2) and Define (FEL3), prior to the execution phase. Although the actual cost will be realized after execution, the projective project cost needs to be confirmed at the end of FEL 3.

This paper concludes that the characteristics of cost exposure during the planning of an oil and gas project in the FEL stages must be identified and understood by the company. The company is therefore able to foresee the project risk, particularly regarding the project cost.

Keywords: Front End Loading (FEL), Project Planning, Project Cost.

Link: http://pmworldlibrary.net/authors/trian-hendro-asmoro/

Belajar Menjadi Pengusaha Kecil Pembesaran Ayam

Sudah lebih dari satu tahun, kami (saya dan keluarga) ikut masuk dalam usaha kecil pembesaran ayam petelur di Magetan. Kami membangun kandang mulai akhir Oktober 2012 dengan kapasitas dasar 4,000 ayam dan mulai menerima bibit ayam untuk dibesarkan sejak akhir Maret 2013. Seperti yang telah saya singgung sedikit tentang landasan kuat mengapa seorang investor (muslim) harus masuk ke sektor riil, maka inilah yang saya lakukan dengan semangat terus belajar dan berusaha.

 

 

Konsep usaha pembesaran ayam ini adalah kerjasama dengan perusahaan peternakan (kami biasa menyebut koperasi). Selain pembesaran ayam petelur, ada juga pembesaran ayam pedaging yang memiliki resiko dan potensi untung yang lebih besar. Kami memilih ayam petelur tentu karena faktor resiko yang kecil mengingat ini adalah usaha riil pertama dan menyedot dana yang cukup lumayan.

 

Saya sendiri melakukan beberapa analisis tentang usaha ini di sebuah blog yang digunakan sebagai latihan proses sertifikasi CCE. Saya akan memperbarui disini sebagai sebuah pemaparan integrasi.

 

1. Prospek investasi pembesaran ayam petelur (merah) dan daging (putih) 

Analisis awal saya waktu itu terlalu optimistis dimana total modal yang dibutuhkan saat itu praktis untuk bangunan kandang , belum termasuk segala utilitas seperti sumur air (pompa besar) dan jaringan listrik yang harus mandiri, serta peralatan dan perlengkapan yang dibutuhkan seperti terpal, plastik penutup kandang dst. Besaran investasi untuk membangun sampai lengkap siap huni pun akhirnya menjadi hampir dua kali lipat dari estimasi awal.

 

Selain itu yang cukup berbeda adalah asumsi waktu panen dan penerimaan uang. Estimasi saya, ayam petelur yang normalnya waktu pembesaran 3 bulan plus pembersihan 1 bulan maka dalam 1 tahun kalendar akan bisa mendapatkan panen dan hasil 3 kali. Namun kenyataan yang kami alami, 1 tahun kalendar bisa 2 kali atau 3 kali dengan beberapa kondisi tergantung dari supply demand, libur lebaran dll, sehingga rata-rata dalam 2 tahun bisa 5 kali panen.

 

Karena kami tidak mempunyai pembesaran ayam daging, namun dari estimasi awal 1 tahun bisa sampai 6 kali panen (waktu pembesaran 40 hari + pembersihan sehingga total 2 bulan), sepertinya dalam kenyataan 1 tahun akan berkurang menjadi rata-rata 5 tergantung kondisi2 yang mirip diatas.

 

Namun demikian, dari 2 kali panen yang sudah kami lakukan atas 4,000 ayam petelur, tingkat imbal balik investasi masih cukup lumayan, tentu dibanding dengan bunga deposito dan bahkan pasar finansial 2013 lalu. Secara kasar, angka rata-rata masih sekitar 20% per tahun sehingga BEP sekitar 5 tahun. Terlalu lama? Menurut saya masih wajar dan normal untuk sebuah usaha sejenis. (too greedy isn't good, is it? :) )

 

2. Akuisisi kandang ayam yang sudah ada

Tawaran akusisi atas 50% bagian kandang kapasitas dasar 6,000 ayam (sehingga net 3,000 ayam) benar kami lakukan dengan harga yang cukup menarik (setelah diketahui biaya aktual pembangunan kandang 4,000 ayam). Yang menarik, metode akuisisi ini ternyata tidak hanya menarik dari sisi investor baru (pembeli), tapi juga penjual karena sama-sama memberikan nilai positif atas usaha ayam. Pengembalian yang dihasilkan berdasar pengalaman 2 kali panen ini, cukup bersaing dengan peternakan mandiri, menimbang keribetan pengelolaan ada di pemilik yang lama (pemilik 50% bagian). Jika ada tawaran akuisisi kandang ayam, selama harga wajar, ini adalah opsi menarik terutama bagi yang akan mulai usaha.

 

Saya jadi berpikir, jika model jual-beli kandang ayam saja menarik, pantas saja para private equity itu jual-beli perusahaan untuk mendapatkan nilai obyek perusahaan yang optimal.

 

3.Pilihan investasi ayam antara kandang sendiri atau akuisisi

Analisis dengan melibatkan resiko ini masih valid secara umum, dimana pembangunan kandang ayam merah masih lebih 'nyaman' dibanding ayam putih. Dan juga, pembangunan kandang ayam putih lebih menguntungkan dibanding akuisisi kandang ayam putih. Walaupun besaran valuasi nya menjadi tidak valid karena asumsi-asumsi perlu di sesuaikan dengan kondisi kenyataan yang saya paparkan diatas.

 

4. Pembiayaan modal

Walaupun skala usaha kecil-menengah, namun saya mencoba menjadikan usaha ini sebagai percobaan praktek analisis keuangan modern termasuk dalam pembiayan usaha (utang). Saya mengambil utang dan kemudian melunasi sebelum waktunya seperti yang saya tulis di blog itu, dari sisi timing sedikit meleset (di bulan ke 14) dan beberapa asumsi model tersebut juga ternyata tidak valid pada akhirnya. Mungkin saya akan menganalisis di kesempatan lain, namun akhirnya keputusan saya untuk melunasi sebelum waktunya saat itu lebih karena masih lebih murah membayar sisa utang+denda daripada membayar bunga pinjaman sampai lunas. Jika tahu denda dan sistem bank dengan lebih pasti di awal, model analisis utang dan pelunasan tersebut bisa dijadikan pengambilan keputusan pengambilan utang di kesempatan lain.

 

5. Resiko usaha

Bagian ini belum saya bahas dalam blog tersebut karena analisis keuangan harus dikedapankan untuk melihat menarik/tidaknya usaha tersebut, baru unsur yang lain termasuk resiko masuk untuk penyesuaian. Saya sendiri baru jelas resiko usaha setelah benar-benar mengalami 2 kali panen ini. Apa saja resiko-resiko usaha nya?

 

Secara garis besar utama, yang pasti kematian ayam adalah resiko terbesarnya. Kematian bisa karena penyakit atau bahkan dimakan hewan lainnya (ular dsb). Namun karena ini adalah kerjasama dengan koperasi, maka resiko kematian pun menjadi 'ditanggung bersama'. Karena ayam dan pakan ayam tidak dibeli oleh peternak, resiko peternak (pengusaha kandang) adalah biaya operasi atas pembesaran ayam tersebut. Normalnya ada alokasi ayam tambahan diatas kapasitas kandang sebagai jaga-jaga karena peternak 'diharuskan' memanen ayam sesuai dengan perjanjian (kapasitas). Alokasi ayam tambahan ini juga menjadi tanggungan peternak.

 

Selain kematian,  tentu harga jual ayam saat panen juga menentukan. Karena pembesaran ayam petelur, maka setelah sekitar 100 hari ayam akan diangkut ke kandang yang khusus untuk panen telur (peternak lain). Disini koperasi akan 'membeli' selisih harga ayam antara bibit dan besar dari peternak pembesaran ayam. Harga ini dipengaruhi oleh kondisi pasar ayam dan telur serta pakan. Namun secara prinsip, resiko ini masih bisa dikelola karena bagaimanapun ayam dan telur adalah makanan pokok yang dibutuhkan sepanjang masa.

 

 

 

 ***

Demikian paparan analisis usaha dari pengalaman pembangunan hingga pengalaman 2 kali panen yang kami lakukan. Karena cukup menariknya usaha ini, kami pun memutuskan menambah kapasitas kandang mandiri menjadi 6,000 ayam dan sudah dipergunakan untuk siklus ayam ke-3. Dalam hal ini penting untuk mempertimbangkan kebutuhan lahan dan utilitas (air, listrik dsb) di saat awal pembangunan terhadap rencana ekspansi kemudian hari seperti yang kami lakukan.

 

Buat saya pribadi, selain sebagai bisnis, saya menjadikan usaha kandang ayam ini sebagai percobaan nyata untuk mengaplikasikan manajemen keuangan yang didapatkan. Mudah-mudahan dengan demikian ilmu menjadi 'awet' dan sedikit bermanfaat bagi yang lain. Semoga usaha ini berkah dan langgeng, amin.